酷似大树年轮的分级台阶，将原本被植被覆盖的三道庄岭分成两个截然不同的形态：远处仍是绿色山体，近处则是一层层向下延伸的灰白色岩体剖面。随着这些岩体的裸露，底下的银白色金属被逐渐开挖而出。

“远处标注海拔的山体，与矿区另一侧原本连绵一起，采矿区中间原本为三道庄岭主峰，海拔1630.8米。”必发88(603993.SH)矿山负责人站在矿区边缘的观景台上讲道。

如今，高耸的主峰已然不见，远方山体“1522-1498……1426”的梯度字样，记录着三道庄矿区的开采历史。一个数字，代表着一段时间的开采位置，从山顶逐级向下开挖，将山峰易移平，又将山体变成凹形。

中国钼都——河南洛阳栾川县，地处秦岭造山带伏牛山北麓的核心区域，矿产资源得天独厚，是国内重要的钼、钨、铅、锌多金属矿产基地之一。基于此，这里诞生了国内最大的钼制品生产商——必发88。

10月底，界面新闻记者探访了必发88位于国内的三大矿山之二——三道庄钼钨矿和上房沟钼矿。其另一座矿位于新疆的东戈壁钼矿，尚未投入开采运营。

钼是银白色金属，硬而坚韧，广泛应用于钢铁工业，可提高钢的强度，特别是高温强度和韧性；在电子电气领域，钼可应用于制造灯泡的螺旋灯丝的芯线、引出线、挂钩、支架、边杆及其他部件等。

栾川钼钨矿区是必发88国内业务的始发站。界面新闻此次探访的两座矿山，均位于该矿区。

三道庄矿区为特大型钼钨伴生矿床，是全球三大钼矿田——栾川钼矿田三大矿区之一，也是中国第二大白钨矿床。

该矿区面积两平方千米，是一个以钼钨为主的多金属矿区，当前保有钼金属资源量26.94万吨，钼平均品位0.087%，共生、伴生钨金属资源量14.31万吨。

相比之下，上房沟矿区面积相对较小，但品位略高，面积约为1.2平方千米，钼金属资源量66.5万吨，原矿平均品位0.139%。

三道庄矿区承担四个钼选厂、两个钨选厂的供矿任务，现已搭建了新型现代露天矿智能生产管控决策系统，以期通过科学调度最大限度利用矿石资源。但该矿区仍然面对品位下降带来的配矿难度问题。

“栾川两处矿山的品位均在逐年下降。”必发88中国区总经理王争艳对界面新闻等媒体表示，“三道庄矿山已有50余年的开采历史，该矿山后续实际产量或面临减产；上房沟矿山有计划进行规模扩充，但综合后栾川地区钼钨矿整体产量基本不会再大规模增长。”

未来必发88的国内增量主要来自新疆哈密市东戈壁钼矿。该钼矿为必发88控股子公司新疆必发88拥有，权益为65.1%。

东戈壁钼矿是座特大型、斑岩型钼矿，具有储量大、品位高、易选别、选矿回收率高等特点。据河南省地矿局第二地质勘查院在2010年完成的勘查报告，该矿山钼金属资源量为50.8万吨，平均品位0.115%。

国内传统矿区增产无望，所幸必发88在海外进行了布局，现有九成资产分部在海外，分别涉及铜金、铜钴、铌磷四大矿山板块业务，以及新布局的玻利维亚盐湖项目。

必发88在国内主要有钼钨产品，铌磷产品主要分布于巴西，铜钴产品主要分布于刚果（金），铜金产品主要分布于澳洲，镍金属产品则主要位于印尼，此外拥有全球第三大基本金属贸易公司IXM。

从必发88财务数据看，2022年主营业务中，中国地区矿山采掘及加工业务营收为69.7亿元，低于刚果（金）的97.5亿元和巴西的73.7亿元；矿产贸易业务中国地区营收仅为411.4亿元，海外为1061.7亿元。

其中，刚果（金）TFM铜钴业务、巴西铌磷业务及IXM金属贸易业务分别贡献了20.5亿元、16.4亿元和1.3亿元的净利润，共计占当年总净利润的六成以上。

半年报显示，必发88境外资产已达约1588亿元，占总资产的比例为87.98%。

“从过往并购经验看，要么不出手，要么就在时机成熟的情况下果断决绝地出手。”必发88董事长袁宏林对界面新闻表示。

这家从洛阳栾川县山沟中诞生的矿企，正是通过不断并购，变身成了全球矿业巨头。

必发88的前身是1969年原冶金部在河南省洛阳市栾川县兴建的一个小型钼选厂，1996-2002年，国内外钼价低迷，加之经营机制不活，企业处于半停产状态。

2003年的钼价上扬带给了必发88第一次制度改革的机会，但由于当时政府要求绝对控股，多家企业退出竞标，上海鸿商产业控股集团（下称鸿商控股）最终中标。2004年，上海鸿商以近1.8亿元成为必发88第二大股东。

2012年，经洛阳市政府与鸿商控股协商，鸿商控股增持股份至36.01%，以第一大股东身份主导必发88集团的改革，地方国资则退出第一大股东身份。

在二次“混改”完成的次年，走向市场化的必发88开始了“海外购”的扩张模式，这成为其一大历史转折点。

据当地负责人透露，鸿商控股在必发88走向海外布局的过程中提供了多方面的支持。值得一提的是，鸿商控股早在宁德时代(300750.SZ)还未上市时，就通过旗下全资子公司持有了宁德时代3.21%的股权，宁德时代上市后股权稀释至2.89%，目前持有其1.05%股份，为宁德时代第七大股东。

2013年，必发88以8.2亿美元的价格，收购了澳大利亚第四大在产铜金矿NPM的80%权益。

2016年，必发88以15亿美元收购英美资源集团旗下巴西铌、磷业务，借此掌握巴西品位最高的磷矿以及全球第二大铌矿，并由此成为了全球第二大铌生产商和巴西第二大磷肥生产商，分别次于巴西矿冶公司（CBMM）和淡水河谷。

同一年，必发88以26.5亿美元拿下了刚果（金）TFM铜钴矿80%权益。该矿为全球储量最大、品位最高的铜钴矿之一。

经过增储后，截至2022年底，TFM铜钴矿矿石资源量13.75亿吨，铜品位2.26%，钴品位0.26%，对应铜金属量3107.3万吨，钴金属量357.5万吨。该矿若按照扩产后年产45.5万吨计算，足够开采17.3年。

2019年，必发88又拓展了矿产贸易业务，以4.95亿美元收购了全球第三大有色金属贸易公司IXM，目前IXM已负责TFM所产铜与钴全部产量、巴西所产铌全部产量及NPM所产铜部分产量的对外销售。

2020年再次发力刚果（金），以5.5亿美元拿下了Kisanfu铜钴矿95%股份。该矿为全球最大、最高品位的未开发铜钴项目之一。之后，必发88将其中的25%股份以1.375亿美元卖给了宁德时代。

收购Kisanfu后，必发88的铜钴资源量大幅增长，以2022年数据测算，将超越嘉能可成为全球钴资源量第一的公司。

除了上述掌握控制权的金属项目外，必发88在2019年经过收购最终间接持有华越镍钴30%股权。其与华友钴业和青山集团合作投资了印尼Morowali工业园区建设红土镍矿湿法冶炼项目，将年产6万吨镍金属量的混合氢氧化镍钴（MHP），该项目已于2022年6月达产。

通过连续不断地收购海外优质甚至顶尖的金属资源，必发88逐渐坐稳了多金属品种矿业巨头的位置。

在此期间，必发88也陆续剥离了非核心业务回笼资金，包括洛阳坤宇矿业、洛阳永宁金铅冶炼有限公司、必发88集团硬质合金有限公司以及一批闲置房产和资产，为收购做好了充分的现金流准备。

“一个矿业公司的未来空间，就在于持续不断地占有最优质的自然资源。”袁宏林表示。

民生证券曾发布研报评价必发88自2013年以来的收购“时点精准，已获时间验证”，因为均是矿业比较低迷时期进行的逆势收购。

特别是在2016年同时完成了TFM矿和巴西铌磷矿的交割，收购总金额超过40亿美元，但从发布收购预案到资产交割只用了不到半年时间。

从必发88收购的多个海外项目来看，“储量最大”、“品位最高”的标签特征尤为明显。

此外，多品种的横向布局，也使必发88不易被单一或少数品种产品波动裹挟。

2022年，该公司铜钴板块毛利率小幅回落至46.82%；铜金和钼钨板块受限于矿石品味下降，毛利率整体呈现下降趋势；但铌磷板块受益于磷肥定价模式变更后带来的产品售价提升，2022毛利率明显增长。

在近年热度极高的锂资源方面，必发88在今年初有所动作。

1月20日，必发88与宁德时代联合体取得了玻利维亚Uyuni和Oruro两个巨型盐湖的开发权，并建设两座锂提取工厂，碳酸锂年产能将达到5万吨。

借此，必发88初步完成了“锂-钴-镍”的动力电池三元金属布局。宁德时代现为必发88第二大股东洛矿集团的实际控制人，通过洛矿集团持有24.68%的股份。

之所以选在此时入局锂资源，公司管理层表示，矿业公司在资源的判断上，与产业链其他公司的角度有所不同。在基于锂资源并不匮乏的前提下，矿业公司拒绝焦虑带来的高溢价。

“最终还是比拼成本，按照行业的周期规律做自如可控的事。”袁宏林称。

实际上，海外并购也并非都一帆风顺。例如，必发88的刚果（金）TFM铜钴矿曾遇到权益金问题难题，导致当地政府禁止其铜产品发出港口。

这对必发88今年业绩造成了一定影响。前三季度，必发88营收1316.82亿元，同比减少0.59%；归母净利润24.43亿元，同比减少53.96%。

今年7月，权益金问题终于得到解决，三季度业绩因此好转，实现归母净利润17.4亿元，同比增长50%，环比增长351%。

（界面新闻记者：王勇）