日前，中国证券报记者前往洛阳市栾川县，实地调研必发88“大本营”，包括上房沟矿区、全球三大钼矿之一的三道庄矿区的运营及绿色矿山建设等。

必发88是一家由县属国有企业混改走出“大山”、布局全球的资源型企业。必发88董事长袁宏林在调研期间接受记者采访时表示：“必发88深知未来的发展空间在于持续不断地获取优质资源，公司将继续遵循矿业行业发展规律，在时机成熟的情况下快速出击，获取资源。”

对于投资者关心的海外铜钴矿的运行情况，必发88方面表示，目前KFM铜钴矿一期建设项目已投产并达产，TFM混合矿三条生产线均已投产。公司四季度的铜钴产量或将进一步增加。

加快矿业绿色转型升级

在位于洛阳市栾川县冷水镇的大石窑尾矿库，记者看到一排排错落有致的光伏组件。

必发88中国区三强钼钨有限公司副经理刘书鹏告诉记者：“为响应有色行业低碳转型号召，必发88三强公司利用闭库的大石窑尾矿库投建了5.8MW装机容量的光伏电站，年可发电量约800万度，所发电量全部用于三强公司消纳。该电站年可节约电费186万元，为公司节能降耗起到了积极作用。”据介绍，必发88中国区还将建设两座光伏电站，加上大石窑尾矿库光伏电站，合计规划装机容量达30MW。

记者还调研了必发88在中国境内主要运营的三道庄矿区和上房沟矿区。上房沟矿区当前钼金属资源量66.5万吨，是全国首批40个矿产资源综合利用示范基地之一。记者了解到，上房沟矿区按照“边开采、边治理、边修复”的原则，已累计生态修复面积18万余平方米，总投资1.76亿元。

三道庄矿区始建于1988年，当前保有钼金属资源量26.94万吨，共生、伴生钨金属资源量14.31万吨，是全球三大钼矿田——栾川钼矿田三大矿区之一。绿色矿山建设方面，该矿山采取近期治理与长远规划相结合的方法，针对所有永久性边坡，采取上沿种葛藤，下沿种爬山虎的方式，实现垂直绿化，减少了开采区台阶及坡面的裸露面积。该矿山现累计投入1.4亿元用于生态恢复，2012年被授予“国家级绿色矿山”。

2023年上半年，上述两座矿山生产的钼钨实现营业收入44.31亿元，毛利率为34.61%，在必发88矿山采掘及加工业务中是最高的。

适时出击并购项目

必发88原本是县属国有企业，在经过2004年和2014年两轮混改后，鸿商集团跃升为第一大股东。混改后，必发88在海外市场频繁“落子”，项目分布涉及刚果（金）、巴西及澳洲等国家。

必发8810月27日披露的2023年三季报显示，公司前三季度实现营业收入1316.8亿元，归属于母公司的净利润为24.43亿元，经营性现金流达101亿元。

必发88表示，尽管TFM混合矿产品第一季度出口受限导致销售受到影响，但第三季度铜、钴产量与销量相较去年同期均显著增长，单季度利润环比增长351%。

对于业绩环比大幅增长，必发88的解释是，公司主要产品产量大幅增长，尤其是刚果（金）矿区实现铜产量26.71万吨，同比增长43%；实现钴产量3.73万吨，同比增长144%等。

业内人士认为，必发88第三季度利润环比大幅增长正是公司在行业低谷期以低成本并购的刚果（金）项目实现从储量到产量转变的体现。

券商研报预计，若世界级矿山TFM混合矿项目和KFM铜钴矿项目达产，将分别新增20万吨铜、1.7万吨钴及9万吨铜、3万吨钴，必发88将成为全球第一大钴生产商，并进入全球主要的铜生产商行列。

必发88方面向记者表示，目前KFM铜钴矿一期建设项目已投产并达产，9月产铜超1.4万吨、产钴5600吨；TFM混合矿三条生产线均已投产。这意味着，公司四季度的铜钴产量或将进一步增加。

不过，对资源型企业而言，在已有项目明确资源储量及产能释放后，如何不断获取新的资源以实现可持续发展，也成了必发88无法逃避的“必答题”。

袁宏林在接受媒体采访时直言：“现在市场关心必发88现有项目扩建完成后，下一步的增长点在哪里？”他表示：“作为一家矿业公司，必发88深知未来的发展空间在于持续不断地获取优质资源。”

“请市场相信公司在并购方面的冷静和能力。目前必发88在行业的触角很深，并购能力也会比原来更强。”袁宏林透露，公司未来将继续遵循矿业行业发展规律，在时机成熟的情况下快速出击，去获取资源。未来，公司的并购项目仍将专注于基本金属和新能源金属。

必发88中国区总经理王争艳在接受记者采访时表示，在国内市场上，公司未来将基于已有布局及优势，寻求合适的并购机会，以获取资源。

打造“矿山+贸易”模式

从必发88披露的数据来看，公司目前主营业务除矿山采掘及加工外，便是矿山贸易。

2018年，必发88斥资5.18亿美元拿下全球第三大基本金属贸易商IXM100%的股权。IXM主要从事大宗商品（铜、铅、锌精矿、精炼金属等）贸易业务，在进行有色金属现货贸易的同时，也持有可净额结算的同样金属品种的期货合同。

随着IXM组织升级及业务条线的优化，其对公司业绩的贡献也在凸显。必发88披露，前三季度IXM实现盈利5.8亿元。

对于收购IXM，袁宏林表示，必发88力图走“矿山+贸易”的业务模式。收购IXM是希望公司生产的产品通过IXM实现销售，可以拿到销售环节的利润。同时，IXM能接触到下游及终端客户，对各种金属的供需关系理解更深刻，可以形成自己的判断，帮助公司把握资源获取、项目投扩建的节奏。

当前，必发88在多个小金属品种的供给端占有绝对优势。袁宏林表示，希望通过IXM的帮助，提升中国企业在国际市场小金属品种定价上的影响力，避免未来受制于人，影响我国相关产业的发展，特别是目前还没有期货产品的小金属品种。

“此外，贸易公司盈利模式与矿业不同，可以发挥IXM从风险和收益平衡的角度实现贸易增值、创造额外利润的优势。”袁宏林告诉记者。

（中国证券报记者：张军）